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3，我至始至终认为投资一种孤独的游戏——多少次，我以为找到了类似的人；结果，我长期跟踪下来，发现又不是。虽然投资是孤独的，但是我们在这里相遇也是缘分。
很多朋友反映看不懂新业务价值相当于二阶导数的解释，这篇文章我们就来实证推演下在新单不增长的情况下平安人寿能有多少利润。
寿险的主要利润来源叫做摊销，我们可以不用弄懂摊销的构成原理，直接来看摊销表：
直入主题，脱退差异及其他（在17年年报中为营运偏差及其他）我们保守假设未来每年为0。剩余边际的摊销为每年期初剩余边际的10%。期初剩余边际每年可以增长4.6%左右，我们保守假设4.5%（28498/616319=0.046）来自利息收入（假设就是如此）
若新单不再增长，新业务每年贡献1775亿，根据这个我们进行推演：
该假设下平安未来的摊销瓶颈在2500亿（[……]
我们可以看到周五这些股票是涨的，这说明有资金在抄底这些股票，这是毋庸置疑的，所以我们可以得出结论，接下来下跌过程中这些股票跌幅会更小，但是我们是否能得出结论这些股票会大涨？实际上不能！因为破净，股息率超过5%或者有资金抄底表示认可这些东西是底部区间，所以表明跌不动，但是要上涨那需要证明它有上升空间，所以你问我它们未来会不会涨，那很可能会涨，但是未来是不是能领涨，那我的回答是不一定，因为领涨的东西需要的不只是安全，而需要最高的风险收益比，它们现在只能证明它们低风险，但是是否能证明它们高收益则还需要很多条件，比如神华可能需要PPI转正，中国建筑需要房地产销售数据大幅回落大家预期政策放松，有些或许需[……]
不想看太多的，直接看下面一句：看好地产、基建、钢铁、水泥；保险、银行和高速公路-港口等此次；谨慎对待19年上涨过多的核心资产——白酒、医药和食品等。
毫无疑问，今年是牛市——上证指数涨了15%+，深证成指和创业板涨了30%+。我对明年并没有很大的期待。因为重仓的中国平安涨了比较多，而新单的增长却不理想。不知道它会不会成为保险业的工商银行。在股市里涨多了是最容易出问题的。
纵眼望去，有成长的/有前途的大部分已经不在低估，尽管有各种理由去解释不贵。但毫无疑问，需要未来的时间用业绩增长来消化现有的股价增长。比如：中国平安如果新单不增长，生态圈也无法驱动盈利；那么它的内涵价值回到0.8以下[……]
房企当年的销量并不直接计入当年的报表收入，而当年销量所产生的销售费用、管理费用、和利息支出却会计入报表成本之中，这就出现了收入与费用的错配。这个错配会使当年的报表利润失真，比真实的要低很多。很多房企会对 “利息支出” 进行一定程度的资本化，资本化率从 40% 到 95% 不等，又一定程度地提升当年报表利润。源自：&价投夫子。
1、在计算房企某年的收入时，按照当年的权益销售来计入报表收入，而不是两年前的销售收入；2、财务费用这一栏，无视利息资本化，要记录这一年真实的利息支出、收入，并计算出利息净支出。
牛三看peg。牛三是杠杆牛，看融资融券数据。牛三市场温度达90以上。牛三一定有不少垃圾股涨了几十倍，甚至是百倍。牛三低价股，pe，pb已经被消灭了。牛三百花齐放！牛三是博傻阶段，基于想象力上涨。牛三基民入场，发行的基金遭抢，看开户数/账户激活。牛三随处可听到股民聊股票。
ps：牛二是分化行情，強周期股在這個階段會領跌，高息股、低PB的股票在這個階段會比較好，资产负债表健康，盈利稳定股息率较高的股票，会比蓝筹股表现好，高估的该怎么跌就怎么跌？【不是看pe的e么？怎么是低pb】一般来说，牛初行情四大涨：1）绩优大蓝筹；2）超级增长股；3）敏感性强周期；4）错杀暴跌半新股？
如果这是一场[……]
